纵横股市之巴菲特智慧 · 第77章复利的魔力

　　【原文】　　Charlie and I always have preferred a lumpy 15%return to a smooth 12%. 　　【查理和我总是宁愿要跌宕起伏的15%的回报，也不希望要四平八稳的12%的回报。】——1989年巴菲特写给股东的信。　　年化15%与12%看似仅3个百分点的差距，长期累积后终值天差地别。　　比如100万本金，20年复利后，15%收益为1636.65万，12%仅为964.63万。　　时间越久，差距越呈指数级扩大。　　芒格和巴菲特始终认为，短期股价的跌宕起伏不是风险，真正的风险是本金的永久损失或长期收益率的持续低迷。　　四平八稳的12%，看似无波动，实则是长期收益的“隐性缩水”，反而错失了复利增值的核心机会。　　他们追求的15%回报，并非市场短期炒作的波动收益，而是企业内在价值的长期复利增长。　　只要企业基本面稳固、盈利能力持续，短期股价的波动只是市场的噪音，不影响长期收益的兑现。