纵横股市之巴菲特智慧 · 第69章雪茄烟蒂投资法

　　【原文】　　A cigar butt found on the street that has only one puff left in it may not offer much of a smoke， but the“bargain purchase“ will make that puff all profit. 　　【在大街上捡到的雪茄烟蒂，仍然可以吸上一口，虽不能提供更多价值，但低廉的成本让这口烟仍然有利可图。】——1989年巴菲特写给股东的信。　　雪茄烟蒂法是特定时期的产物。　　要理解雪茄烟蒂法，就要理解巴菲特师承格雷厄姆，而格雷厄姆是从大萧条时期过来的老人。　　在大萧条时期，各种股票都是腰斩再腰斩，所以格雷厄姆十分谨慎，只投资那些便宜，而且低于内在价值的好公司。　　可是美国经过很多年的发展，那些优秀的“雪茄企业”逐渐没烟蒂可捡了。　　现在在大A，动不动一些优秀企业的市盈率超过20，市净率超过两倍，别说捡雪茄烟蒂，就是价值投资，都要十分谨慎！　　而且从长期来看，费很多精力去不断捡烟蒂，不如逮住机会，低价持有优秀的企业长期持有。