纵横股市之巴菲特智慧 · 第63章高增长不可持续

　　【原文】　　A high growth rate eventually forges its own anchor. 　　【高增长率最终会锻造它自己的停泊之锚。】——1989年巴菲特写给股东的信。　　巴菲特从最初给投资人创造年复合增长率超过50%，再到现在13%，可以明显的看出，随着自己资金体量的增加，复合增长率在逐年下降，并且这个趋势不可逆。　　我们在投资一家龙头企业时，也要思考，为什么美国，日本那些曾经的龙头霸主会被我们打败，他们落败的原因是什么，我们又会不会犯同样的错误？　　我给大家讲个小故事吧。　　2014年联想收购IBM的服务器业务时，当时IBM服务器业务，毛利率25%，然而却并不赚钱。　　为什么不赚钱呢？因为美国的人工成本太高。　　IBM无奈把这块业务卖给联想。　　而联想接手这块业务后，由于人工极其便宜，导致这块业务当年就成了联想的现金奶牛。　　就好比将一块面包给一个三百斤的胖子，人家吃了还肚子咕咕叫，结果给一个八十斤的瘦子，人家吃撑了！　　当时中国工程师的工资与美国工程师相差4倍！　　未来，随着人民对美好生活的向往，高工资必然也会成为企业竞争力的一个难以跨越的障碍。　　到时候许多企业毛利率30%，也依旧不赚钱，但又无可奈何，只能将这些业务抛给那些正在从贫穷走向小康的国家。