纵横股市之巴菲特智慧 · 第21章从来不进行恶意的并购

　　【原文】　　We will not engage in unfriendly transactions. 　　【我们从来不进行恶意的并购。】——1982年巴菲特写给股东的信。　　巴菲特师从格雷厄姆，格雷厄姆最大的优点，并不是投资取得的回报，而是做人的高品格，这一点深深影响了巴菲特，也影响了诸多价值投资者。　　A股市场中曾发生过多次典型恶意收购事件：　　比如1993年的宝延风波，这是A股首例恶意收购。　　宝安集团通过三家关联公司，在未按规定及时举牌的情况下，秘密增持延中实业至15.89%，引发市场震动，成为A股收购历史的标志性事件。　　比如2016年康达尔争夺战，京基集团持续增持康达尔股份至31%，引发长达8个多月的收购与反收购对垒，京基累计耗资超40亿元，最终成为第一大股东。　　比如2017年浙民投收购ST生化，A股首例成功的敌意要约收购。　　浙民投联合中小股东，发起要约收购获得29.99%股份，改组董事会，绕开原大股东阻挠。　　比如2014年沃尔核材收购长园集团，沃尔核材通过二级市场增持，对抗长园集团修改公司章程、设立职工董事等反制措施，最终进入董事会，参与公司治理。　　比如2015年万科宝能股权之争，宝能系通过前海人寿、钜盛华持续增持万科，持股达15.04%成为第一大股东，万科管理层坚决反制，引发广泛关注。　　比如2024年海信网能收购科林电气，海信网能通过收购股份并获得表决权委托，合计持有表决权19.64%，超过原董事长持股比例，成功取得控制权。　　恶意收购特征：　　1.无事先沟通：收购方未与目标公司管理层达成共识，突然发动收购。　　2.强行获取控制权：通过二级市场增持、要约收购、表决权委托等方式，强行获取公司控制权。　　3.激烈博弈对抗：目标公司常采取修改章程、增持股份、司法诉讼等反制措施，双方博弈激烈。　　巴菲特收购企业，从来都是面对面与想收购的公司创始人当面面谈，并且不干预公司的日常管理，并保留公司原班人马。　　巴菲特欣赏那些热爱工作，品德高尚的创始人，与其说是收购企业，不如说是巴菲特创造有个优质环境，可以让那些上市公司无任何被恶意收购的后顾之忧。　　做人呢，一时的小聪明或许能让人短期获利，但是长远来看，失德就已经失去一切，当别人看清你的嘴脸后，周围人都会处处提防你，害怕你故技重施。